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3年7亿促销1亿研发促销费用持续高位、研发投入占比低，正成为良品铺子的另一大隐忧。招股书显示，报告期内良品铺子花在促销方面的费用逐年提升，分别为19241.60万元、23135.40万元和31758.12万元，三年合计超过7.41亿元。对此，良品铺子解释称，公司促销费用主要包括影视作品、电视节目冠名广告以及线上佣金、平台推广费等，目前广告宣传手段丰富，优秀影视作品、电视节目广告稿宣传效果较好，已逐步成为稀缺资源，预期未来价格将进一步提升。基于此，良品铺子称，未来公司的盈利能力将因租金、促销费用等费用的波动而受到不利影响。

责任编辑：霍琦“是你们的真诚、真心、真情，让我彻底明白了自己所犯的错误，我会坦然地面对法律的裁决，希望我重获自由之后，能跟你们痛快地打一场羽毛球……”直到现在，硚口区纪委监委干部马翔仍清楚记得调查对象胡某，向办案组人员发出的真诚邀请。办案人员准备6000字

据《证券日报》记者不完全统计，在2018年半年报中，6家港股上市中资券商共实现境外业务收入35.66亿元，平均占总营收比例达9.09%。另外，2017年全年，30家设立境外子公司并实现营收的券商的境外业务收入共计262.83亿元，其中26家券商的境外业务收入均有所增长。

同样，南方基金股权变更也于今年7月24日获证监会批复。核准华泰证券、深圳市投资控股有限公司、厦门国际信托有限公司、兴业证券等8家股东认购公司的新增注册资本。认购完成后，公司出资额变更为36172万元。其中，华泰证券14888.7万元，占比41.16%，为南方基金第一大股东。

低估值之谜：高折现率我们分析认为，银行板块PB跟ROE长期不匹配，主要原因是高杠杆高风险经营，所以投资者给予了银行股更高的折现率。当前ROE虽然比较高，但低于折现率，导致其PB低于1。此外，对中美两国银行股的估值以及ROE、ROA、权益乘数进行对比后，我们做出这样一个合理推断：如果未来银行中国的银行能够一边降杠杆、一边提高ROA，即便ROE不变甚至下滑，但PB中枢却有可能不下滑甚至修复到1x左右。

文/本报记者李铁柱责任编辑：桂强建信期货：铝价不会持续大跌中国证券报建信期货：铝价不会持续大跌海外罢工及减产事件发酵下，海外氧化铝供应紧张格局短期难以缓解，加之俄铝“制裁”结果的不确定性，亦加剧市场对铝供应的担忧。从下游需求看，虽九月旺季表现不旺，但部分行业如汽车用铝材、轨道交通型材、铝线缆等订单表现较好，华东地区整体消费有抬头趋势，供应端虽然有百矿、云铝等新增产能陆续投放，但同时部分高成本产能关停。现阶段铝价并不具备持续性大幅下跌的条件。